A股“股王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的(de)是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人工(gōng)智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(ré黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆n)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市(shì)值这一(yī)历史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特(tè)估”这(zhè)个新(xīn)概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字(zì)科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大(dà)运营商板黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等(děng)多(duō)家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么(me)此前(qián)市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一(yī)方(fāng)面即是成本(běn)方(fāng)面的(de)问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要(yào)如(rú)此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别(bié)不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号(hào)表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和(hé)智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对(duì)主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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